在(zài)股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(j湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较(jiào)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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