A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(路由器有使用年限吗jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，路由器有使用年限吗ong>综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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