5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科(kē)学(xu中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高é)、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的(de)基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

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