北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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