随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàn一个立一个羽念什么字g)新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养(yǎn一个立一个羽念什么字g)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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