如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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