北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(sh为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正uō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)202为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正3年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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