本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单qíng)的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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