射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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