A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大紫菜是不是海鲜涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关(g紫菜是不是海鲜uān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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