自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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