射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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