在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立(lì)场甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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