4月以来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月(yuè)增(zēng)加2天，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷及订单(dān)排(pái)单时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗(miáo)生长进(jìn)度(dù)较去年同期(qī)或(huò)推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再(zài)者(zhě)就是行业(yè)人士对新年度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天(tiān)气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游(yóu)纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧美(měi)高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业(yè)者(zhě)担忧持(chí)续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织(zhī)品(pǐn)服(fú)装的消费动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数(shù)据(jù)显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年(nián)度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花(huā)厂来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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