随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金(jīn水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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