射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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