财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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