5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革(gé镇关西是谁，镇关西是谁打死的)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币(bì)政策等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1镇关西是谁，镇关西是谁打死的增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn镇关西是谁，镇关西是谁打死的)少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银(yín)行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于(yú)压低(dī)全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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