射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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