国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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