A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(s网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊hù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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