周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆(nì)市定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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