国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说p>

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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