大家周末(mò)好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备(bèi)状态(tài)，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持(chí)对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对(duì)美(měi)联(lián)储将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收(shōu)益率(lǜ)上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会(huì)考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计基准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大(dà)的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)投安信期货能(néng)源首席分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化(huà)的根源还是(shì)原料(liào)端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危(wēi)机在期(qī)货市场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年(nián)初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情(qíng)况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带(dài)动产业(yè)链各环节累(lèi)库，价(jià)格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行(xíng)的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未(wèi)出现较大的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到(dào)天宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(tiān)气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工(gōng)品种的估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看(kàn)，行业(yè)整体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到(dào)历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏(kuī)损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续关注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过(guò)前(qián)几年的持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的(de)需求难(nán)以匹配新(xīn)增的产能(néng)，未来其(qí)价格可(kě)能(néng)在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负(fù)或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期(qī)主要(yào)取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到(dào)低价进(jìn)口货源的(de)冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下跌后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的(de)前(qián)景提(tí)振油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其(qí)石油和燃(rán)料出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为都对(duì)于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年全(quán)球需(xū)求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维持强(qiáng)势从成本端(duān)带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键(jiàn)原因还(hái)是在于原料(liào)端(duān)。在(zài)杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的(de)需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市(shì)场需关(guān)注美国债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议(yì)将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接受度(dù)提升，预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而(ér)以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减产的(de)小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起(qǐ)的(de)基准去库预期(qī)仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易(yì)获得(dé)支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤(méi)化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期