尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

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　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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