射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于201瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织8年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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