射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速农村信用社几点上班下班时间放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)农村信用社几点上班下班时间三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。农村信用社几点上班下班时间strong>

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。