5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(dù)，医药板块(k24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电uài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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