钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司(sī)释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(z杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的(de)一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远。

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