本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值(z命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么hí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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