本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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