大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xià钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(c钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量hū)现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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