在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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