昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市场也(yě)已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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