5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申(绿豆汤的热量是多少大卡shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(l绿豆汤的热量是多少大卡iào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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