随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(c皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表héng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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