北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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