昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(dàng)不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点(diǎn)评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度财报显示，第一(yī)季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭(bì)的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监(jiān)管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做(zuò)可能(néng)会(huì)损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都(dōu)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两国会造(zào)成(chéng)不(bù)必(bì)要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可(kě)能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的(de)营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这(zhè)都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过(guò)去(qù)的这几个(gè)月公司(sī)都(dōu)经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个地方，他(tā)们(men)可(kě)能在过(guò)去的6个(gè)月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说(shuō)好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一(yī)下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美(měi)元(yuán)，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了(le)悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济(jì)低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过(guò)去6个月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美(měi)国(guó)经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视(shì)为(wèi)经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业(yè)和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五个(gè)下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而(ér)是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每一(yī)个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示(shì)，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部都很支(zhī)持(chí)阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美(měi)联储资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如(rú)果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很(hěn)快(kuài)，开(kāi)井第一天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建了(le)很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经很棒了(le)。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特等都(dōu)在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何(hé)时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势(shì)，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结(jié)果，反正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债）是(shì)一个(gè)非常政(zhèng)治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得(dé)选票(piào)会适得其反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货(huò)币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济(jì)政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美(měi)国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家(jiā)研究启(qǐ)动第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况(kuàng)下，国(guó)家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备(bèi)调节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记(jì)者(zhě)采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布一(yī)季报显示其(qí)经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的(de)大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖(zhí)行业健康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比(bǐ)较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三(sān)个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能(néng)有继(jì)续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需(xū)关注进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育(yù)增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪环比增(zēng)加带(dài)来的(de)生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度(dù)开(kāi)始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期(qī)价(jià)存在继续往上修(xiū)复的(de)空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从单(dān)边(biān)转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

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