四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行(xíng)人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是(shì)否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景；二是对(duì)银行而言(yán)，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)；三是(shì)促(cù)进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次(cì)调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行的(de)单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速(sù)这(zhè)一“黄(huáng)金法则(zé)”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻(qīng)银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存(cún)款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助(zhù)于(yú)降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存(cún)款市场的供(gōng)需(xū)变(biàn)化——近(jìn)年来国内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率(lǜ)也被认(rèn)为维护金(jīn)融(róng)稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业及(jí)居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前(qián)银(yín)行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不(bù)搞下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一(yī)步(bù)释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前(qián)货币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也(yě)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本(běn)次调(diào)降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复内(nèi)生动(dòng)力依然(rán)不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是(shì)，目前(qián)经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环境支持，同(tóng)时，国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度(dù)增(zēng)长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性(xìng)工具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一(yī)个具有(yǒu)结(jié)算和协(xié)定存款双重功(gōng)能(néng)的协定存(cún)款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存款方(fāng)式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公(gōng)业务(wù)，通知存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款基本上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激(jī)企(qǐ)业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服(fú)务业修复后(hòu)，与制造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定(dìng)规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民(mín)增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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