南华(huá)期货(huò)：纯碱(jiǎn)向下看(kàn)胆量 向上无驱动 玻璃(lí)行情波动较(jiào)大(dà)

　　短期(qī)SA属于估值合(hé)适做多但是(shì)驱(qū)动有限的阶段。前期我们做空纯碱的原因在于(yú)4月偏宽松的预期下，存在累库和订单下滑导致的现货价(jià)格下降，近几(jǐ)周(zhōu)现货也(yě)基本兑现，期货重心下移(yí)。从09可能的向上(shàng)驱动来看，检修、可流通(tōng)现货(huò)、投(tóu)产延迟这三点(diǎn)可能会构成(chéng)反(fǎn)弹的驱动。而目前(qián)来看，投产的变数预计不大；中游库存偏(piān)低，但是现货反馈并不存在缺货迹象，基(jī)差(chà)表(biǎo)现同(tóng)样偏弱；因(yīn)此09反弹的驱动依旧是(shì)等待(dài)检(jiǎn)修的兑现造(zào)成现货的趋(qū)紧(jǐn)反馈，短期确(què)难见得。策略上，SA现货存在(zài)企稳(wěn)的迹象，但是驱动依旧是等待检修兑(duì)现，可选择9-1正套的方式入场，等待驱动。

　　从3-4月的(de)需(xū)求来看，玻璃(lí)的表现环比和同比上都(dōu)是相当出类拔(bá)萃，日均水平持平去年(nián)8月份和2021年旺季的水平(píng)，而这一(yī)点和下游反馈(kuì)和实际地产(chǎn)的表现(xiàn)并不匹配。同时，我们观察到下游原片库(kù)存基本补至2022年年(nián)初水平；进入五月，我们还是得考(kǎo)虑梅雨季的因素，往(wǎng)年(nián)下(xià)游存(cún)在(zài)压缩原片(piàn)库存(cún)的可能(néng)性(xìng)。但是从近期(qī)的现货反馈来看，各家玻(bō)璃(lí)厂继续上调现货价格，产销维持在(zài)较(jiào)高水平，因此近月确(què)实难以出现回撤，总体还是正套思(sī)路。

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