北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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