上市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股(gǔ)为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的(de)路(lù)径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表现不(bù)佳、齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(k齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ě)转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式