1.1 制造业、服务(wù)业是(shì)驱动一季(jì)度经济(jì)复苏的主因(yīn)

　　一季度我国GDP总量实现超(chāo)预期增(zēng)长，指向疫(yì)后复苏背(bèi)景下，国内经(jīng)济企稳回升。但不同于(yú)海外国(guó)家疫后复(fù)苏的规律，本(běn)轮国内疫后复(fù)苏发生在外(wài)需回落、国内经(jīng)济转向高质量发展、居(jū)民(mín)前期“去(qù)杠(gāng)杆”的过程中，因此驱动疫后经济复(fù)苏的力量并不均衡，行(xíng)业分化特征明(míng)显。因此，我们重点从行(xíng)业层面(miàn)，观测当前各行业(yè)景(jǐng)气(qì)度水平。

　　从GDP不变(biàn)价观测各行业表现来看，今(jīn)年一季度制造(zào)业、交通(tōng)运输(shū)业、房地(dì)产(chǎn)业景气度明显(xiǎn)提升，而建(jiàn)筑业景气度回落，与年初出(chū)口数据(jù)好(hǎo)转、服务消费快速恢(huī)复、房(fáng)地产销售回暖(nuǎn)而投资疲弱(ruò)的情况相一致。

　　我们以(yǐ)2019年为基期(qī)计算(suàn)各年(nián)份的(de)复合增速，观察(chá)各行业增(zēng)加值变化。

　　今(jīn)年(nián)一季(jì)度第一产业增加值增速为3.6％，低于去年四季度的4.9％，但仍高(gāo)于2019年、2020年(nián)全年增速，与近年(nián)来加快建设(shè)农业强国，推进农业农村现代化的目(mù)标有关。

　　今年一季度第二产业增(zēng)加值(zhí)增(zēng)速升至5.4％，高于去(qù)年四季度的(de)4.4％。其中，制(zhì)造业迎来较快(kuài)复苏，增加值增速(sù)提升至(zhì)5.9％，高于(yú)去年四季(jì)度的4.7％，但低于2021年全(quán)年增速，与去年(nián)下半年之后外(wài)需转弱、居民(mín)商品消费恢复(fù)偏慢有关。而建筑业(yè)景气度明显回落，增加值增速(sù)回落至1.9％，低于去年四(sì)季(jì)度的3.1％，主(zhǔ)要(yào)受房地产新(xīn)开工(gōng)拖累。

　　今年一季度(dù)第三产业增加值增速小幅升至4.7％，略高于去年四季度的4.6％，但(dàn)相较疫情前仍存在产出缺口(kǒu)。其中，受(shòu)益(yì)于居民(mín)出行活动恢复(fù)，交通运输、仓储和邮政业增加值增(zēng)速明显提升，自去年四(sì)季度的(de)3.4％升至5.9％，但(dàn)低于2019年、2021年全年增速；住宿和餐饮(yǐn)业增加值增(zēng)速(sù)小幅回升(shēng)，尽管高于疫情三年来的平均增速，但(dàn)绝对水平不及2019年，指向供(gōng)给水平恢(huī)复较慢。而受益于新房和(hé)二(èr)手房销(xiāo)售回暖(nuǎn)，今年一季度(dù)房地产业增加值增速回正至2.3％。

　　1.2 制造业领域复苏分化，中(zhōng)下(xià)游(yóu)改善幅度好于(yú)上游

　　对于行(xíng)业景气度的观测，我们采(cǎi)用量（各(gè)行业工业增加值增速）与价格（各(gè)行(xíng)业工(gōng)业品价格增速）分别作为供(gōng)需的衡量指标(biāo)。主要选(xuǎn)取28个主要行业自(zì)2019年以来的月(yuè)度数据(jù)，首先将各(gè)行业增(zēng)加值增(zēng)速调整为以2019年为(wèi)基期(qī)的复(fù)合增(zēng)速，其次计算2019年-2023年3月(yuè)，每月(yuè)的增(zēng)加值增(zēng)速和PPI增速的分位数水(shuǐ)平，通(tōng)过(guò)对比2022年12月和2023年3月的分位数水平(píng)，捕捉其(qí)边(biān)际(jì)变化(huà)。

　　今年3月，制(zhì)造业各(gè)行业景气度出现普遍回暖(nuǎn)，多数从去年12月(yuè)的(de)“量(liàng)价齐(qí)跌(diē)”转入“量升价(jià)跌(diē)”，指向经济复苏初期，供(gōng)给端修复好于需求(qiú)端，行业(yè)整体(tǐ)去库进(jìn)程尚未结束(shù)。从行(xíng)业(yè)景气(qì)度边际改(gǎi)善情况来看(kàn)，下游消费制(zhì)造>；；；中游装备制造(zào)>；；；上游(yóu)原材料(liào)加工，煤炭行业景气度呈现(xiàn)高位放(fàng)缓(huǎn)情况(kuàng)。

　　下游消费制造行业(yè)中，与出行、地产后周期相关的行业景气度最高，部分(fēn)行(xíng)业(yè)步入“量(liàng)价(jià)齐升”阶段。今年3月，与居民外出消(xiāo)费相关的(de)，酒饮(yǐn)料茶、纺织服装(zhuāng)、文教娱乐的(de)量(liàng)价分位数水平均处在高景气(qì)度区间，烟草、家具制造行业也呈现“量价齐升”的(de)特征(zhēng)；食品制(zhì)造景气(qì)度有所回(huí)落，农副加工行(xíng)业表现为“量价齐跌”，食品制造行业表现为“量升(shēng)价跌”，二者价格下跌主要与(yǔ)高库(kù)存水平有关，今(jīn)年2月，库存同比均处在2016年以(yǐ)来90％以上分(fēn)位数水平；而随(suí)着防疫(yì)需求的(de)降温，医药制(zhì)造业景气度有所(suǒ)回落，表现为(wèi)“量跌价平”。

　　中游装备制造(zào)业(yè)行业景气度居中，均表现为“量(liàng)升价跌”。一方(fāng)面(miàn)与原(yuán)材(cái)料成本下(xià)跌有关(guān)，另一方面，也(yě)与年初外(wài)需表(biǎo)现好于(yú)内需，部分行业仍在去库(kù)进程有关。其中，电气机(jī)械、专(zhuān)用设备、运输设备(bèi)工业(yè)增加值增速(sù)改善幅度最(zuì)大，受益于国内产业(yè)升级、出口(kǒu)优势带来的韧性驱动(dòng)；其次(cì)是汽车(chē)制造、金属制品，改善幅度(dù)最(zuì)弱(ruò)的是通用设备、电子设备，与(yǔ)房地产新开(kāi)工强度较弱、消费(fèi)电子行业周期性走(zǒu)弱有(yǒu)关(guān)。

　　上(shàng)游原材料加工行业景气度改善幅度(dù)偏弱，由于行业库(kù)存水平偏高(gāo)，多数行业仍受制于价格下跌的困扰，表(biǎo)现为(wèi)“量升价跌”。其(qí)中，有色金属(shǔ)行业生产端改善幅(fú)度最大，3月增加值增速位于2019年以来70％分位数水平，但受(shòu)全球大宗商品(pǐn)下(xià)行周期影响，价格依旧承(chéng)压；随(suí)着年初建(jiàn)筑业(yè)施工回暖，相关的(de)黑色(sè)金属、非金属制(zhì)品景气(qì)度(dù)提升，但由于(yú)库存水平偏高，价格仍处在下跌区间，拖累整体(tǐ)盈利水平(píng)；石(shí)化链条行业生产水平(píng)普遍回暖，但分位数水平仍处(chù)在50％以下(xià)的景气度偏低区间(jiān)，今(jīn)年由于能源危(wēi)机缓解，产品价格(gé)相较去年(nián)同期也出现普(pǔ)遍下(xià)跌(diē)。

　　煤(méi)炭开采景(jǐng)气度仍处(chù)在高位，但出(chū)现边际放缓(huǎn)，生产及价格水平同步回落。这与去年以来行业产能持续扩张有关，今年(nián)2月，煤(méi)炭开采(cǎi)产成品库存同(tóng)比(bǐ)处在2016年以来(lái)94％分位数水(shuǐ)平。

　　1.3 消费(fèi)回暖和(hé)产业(yè)升级或是(shì)推动下一阶段(duàn)经济复苏的主(zhǔ)线

　　一季度(dù)，国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏主要受益于(yú)疫后复苏红利。一方面，消费场(chǎng)景恢复(fù)后，出行类消(xiāo)费快速复苏，前期积压的购(gòu)房、服务性(xìng)需求得以释放(fàng)；另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)复(fù)工复(fù)产加快推进，保(bǎo)证供给端的快速恢复，是推动年初出口数据好转的重要原(yuán)因(yīn)。

　　进入3月，经济(jì)复苏节奏有所(suǒ)放缓，指向(xiàng)疫(yì)后红(hóng)利释放效果转弱(ruò)，随(suí)着未(wèi)来海外总需求回(huí)落的预期逐步兑现(xiàn)，后续(xù)驱动国内经济增长(zhǎng)的线索，大(dà)概率来自于消费回暖(nuǎn)和产业升(shēng)级(jí)两(liǎng)条主线。

　　一是，随着居民收入提升(shēng)和消费(fèi)意愿改善，未来消费回暖的(de)确定性(xìng)进(jìn)一(yī)步增强，交通、住宿、餐饮、娱(yú)乐等服务消费，以及家电、家(jiā)具、纺服等可(kě)选消(xiāo)费(fèi)景气度均有(yǒu)望提(tí)升。

　　从一(yī)季度居民(mín)收入和(hé)消费数(shù)据看(kàn)，居民收入增速提(tí)升(shēng)，消费倾向开始回(huí)升(shēng)，已(yǐ)经高于2020-2022年，但(dàn)尚未修复至(zhì)疫情(qíng)前水平。以2019年为基期(qī)的复合(hé)增(zēng)速看，今年一季度，全国(guó)居民人均可支(zhī)配收入(rù)增速(sù)提升(shēng)至6.4％，高于去年(nián)四季度(dù)的(de)5.6％，居(jū)民人均消(xiāo)费支出增(zēng)速提升至5.0％，高于(yú)去年四季度(dù)的3.0％。一季度(dù)居民(mín)平均消费倾向为62.0％，已经高于2020-2022年(nián)同期(qī)均值60.9％，但距(jù)离2019年(nián)同期(qī)的65.2％仍有一定差距。未(wèi)来随着服务业恢复(fù)持(chí)续向好，有望带(dài)动相关就业岗位加快恢复，进一步提(tí)振居民消费意愿(yuàn)。

　　从居民(mín)存贷款(kuǎn)数据看，居民储蓄意愿有所减弱，消费和(hé)投资(zī)信(xìn)心正在(zài)筑底。今(jīn)年(nián)以来，居民(mín)储蓄意愿有所(suǒ)减弱，“去杠(gāng)杆”势头(tóu)缓(huǎn)和(hé)。从存款数据看，3月居民(mín)新(xīn)增存(cún)款同比增量降至2051亿元，低(dī)于1-2月9375亿元(yuán)的同比增量均值，也(yě)低于(yú)2022年6617亿元的(de)月均同比增量(liàng)。从(cóng)贷款数据看，3月居(jū)民部(bù)门新增净(jìng)融(róng)资同比多(duō)增4859亿元，其中，短期信(xìn)贷同比多增2246亿元，中长期信(xìn)贷同(tóng)比多增2613亿元。居民部(bù)门新增净融资连(lián)续2个月维持同比(bǐ)扩张，指向居民预期可能正在筑底，“去杠杆”势头开始放缓。今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)城镇储(chǔ)户问卷(juǎn)调查结果显(xiǎn)示(shì)，倾向(xiàng)于“更(gèng)多储蓄(xù)”的居民占58.0％，比上(shàng)季度减(jiǎn)少3.8个百分(fēn)点；倾向于“更多消费”和“更多(duō)投(tóu)资”的居民分别(bié)占23.2％和18.8％，均分别(bié)高于上季度(dù)的22.8％、15.5％，同样也指向居(jū)民储蓄意愿降低、消(xiāo)费(fèi)和投资意愿提(tí)升。

　　二是，产业升级路径驱动下，汽车和“新三样”产(chǎn)品出口优势(shì)增强，以及相关(guān)行业设备投(tóu)资(zī)更新(xīn)，有望推动中游装备(bèi)制造景气度维持高位。

　　一方(fāng)面，今年一(yī)季(jì)度国内出(chū)口(kǒu)数据回(huí)暖，除与欧美供需(xū)缺口短期走(zǒu)阔、国内复工复产加(jiā)快推(tuī)进外，也受(shòu)益于RCEP政策(cè)红利持续释放，以及汽车和“新三(sān)样”产(chǎn)品出口优势增强。今年在(zài)海(hǎi)外(wài)总需求回落背景下，我国与(yǔ)RCEP国家贸易往来加(jiā)强、以及新能源产品优势强化，有望维持装备制造领域出(chū)口韧性(xìng)。

　　另一方面(miàn)，企业盈利(lì)下滑和库存高(gāo)位，对制造业(yè)投(tóu)资扩(kuò)产造(zào)成一定压力。但随着下游(yóu)消费稳步修复(fù)、二(èr)季度PPI同(tóng)比(bǐ)触(chù)底回升(shēng)，制造业(yè)企(qǐ)业盈(yíng)利有望向(xiàng)上修复。目前(qián)看，电气机械等装备制造业(yè)去库(kù)进程已进入下半场，今(jīn)年(nián)1-2月专用设备、通用(yòng)设备产成品库存增速呈现(xiàn)触底反弹。随着需求回暖、盈利修复，企业将从主动去(qù)库逐(zhú)步转(zhuǎn)向被(bèi)动去库、主动补库，设备投资(zī)需求将随之提升。

　　二、海外观察

　　2.1金融与流动(dòng)性数据：各国国债收益率多数上行

　　美国10年期国债收益率上行。本周（截至4月21日）美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)3.57％，较上周末(mò)上行5BP，其中通胀预期较上周下(xià)行(xíng)2BP，实(shí)际收益率1.29％，较上周末上(shàng)升7BP。法国10年期国债收益率较上周末上行5BP至2.99％，德国(guó)10年期国债收益率较上周末上行7BP至2.44％，日(rì)本10年(nián)期国债收益率较上(shàng)周末(mò)上(shàng)行(xíng)2BP至0.48％（截至(zhì)4月20日(rì)），英国10年期国(guó)债收益率较(jiào)上(shàng)周(zhōu)末上行20BP 至(zhì)3.86％（截至(zhì)4月19日）。

　　美国10y-2y国债收益率利差收窄。本周美国10年(nián)期和2年期国(guó)债期限利差为-0.60％，较上周下行4BP。美(měi)国(guó)AAA级(jí)企业期权(quán)调整利差较上周末持(chí)平为0.55％，美国(guó)高收(shōu)益债期权调整利(lì)差较上周(zhōu)末上行11BP至4.54％（截至4月20日）。

　　2.2全球(qiú)市(shì)场：全球股(gǔ)市涨跌分(fēn)化，大宗商品价格普跌

　　全球股市涨跌分化(huà)。本(běn)周（4月17日至4月21日），欧洲股市普涨，法国CAC40、英(yīng)国(guó)富时100、德国(guó)DAX分别(bié)上涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利富时(shí)MIB下跌0.45％。美股(gǔ)全线(xiàn)下跌，标普(pǔ)500、道琼斯工业指(zhǐ)数、纳斯达克指数分别(bié)下跌(diē)0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市(shì)分化，俄罗斯RTS、新西兰标普50、日经225分别上涨3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国综(zōng)合指数、上证指数、恒生指数分(fēn)别(bié)下跌(diē)0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商品价格(gé)普跌(diē)。其中(zhōng)，LME铝上(shàng)涨(zhǎng)0.71％，其余(yú)大(dà)宗商品价格普跌。COMEX黄(huáng)金(jīn)、COMEX白银(yín)、CBOT小麦、LME铜、SHFE螺(luó)纹钢、CBOT玉米、CBOT大(dà)豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁(tiě)矿石、NYMEX RBOB汽油分别(bié)下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观察：美欧加息步(bù)伐或将继(jì)续

　　4月19日，美联储褐皮(pí)书公布(bù)，显示近几周(zhōu)美国经(jīng)济(jì)增长陷入停滞(zhì)，通胀和(hé)招聘(pìn)活动放缓，信(xìn)贷渠道变窄。褐皮书称，最近几周美国(guó)总体经济活动(dòng)几乎没有(yǒu)变化(huà)，几个辖(xiá)区指出(chū)在不确定性增加和对流动性的担忧(yōu)加剧(jù)之际，银行收紧了贷款标准。近期美国总体物价(jià)水平温和(hé)上升，但价(jià)格上涨速(sù)度或有所放缓。

　　美(měi)联(lián)储官员表示为(wèi)应对高通胀，加息步(bù)伐或将继续。4月(yuè)21日(rì)，美联储(chǔ)哈克称，需(xū)要进一步收紧政策来(lái)应对高通胀，加(jiā)息结束后(hòu)美联储将需要(yào)在一段时间内维持利率稳定。同日(rì)美联储梅斯特(tè)表示，预计今年货币政策将需要进一步进入限(xiàn)制性区域，终(zhōng)端利率(lǜ)或将高于5％，具(jù)体取决(jué)于经济和金融(róng)形势的发展。

　　欧洲央行货币(bì)政策会议纪要(yào)公布，绝大多数委(wěi)员同意将利率上调50个基点。4月20日公布的欧洲央(yāng)行(xíng)会议纪(jì)要显示，货币政策在降低(dī)通胀方面仍有一(yī)段路要走，一些委员认为整体而(ér)言通(tōng)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)倾(qīng)向(xiàng)于上行。金融市(shì)场紧张局势被视为经(jīng)济和(hé)通胀前景重大不确定性(xìng)的来(lái)源。然而除非形势显著恶(è)化，否(fǒu)则金融市场的紧张局(jú)势不太可能从根本上(shàng)改(gǎi)变欧洲央行管(guǎn)理(lǐ)委员会对(duì)通胀前景的评估。

　　2.4 海外政策：欧(ōu)洲“芯片法案(àn)”落地；美(měi)财(cái)长耶伦强调美(měi)国“国(guó)家(jiā)安全”

　　4月(yuè)18日，欧洲理事会(huì)和欧洲议会通过了一项临时政(zhèng)治协议，就涉及430亿欧(ōu)元补贴的《The EU Chips Act》最(zuì)终版本达成一致。法案目标是到2030年，欧盟(méng)拟(nǐ)动用430亿欧元资金提振半导体行业，以将欧盟(méng)占全球半导体制(zhì)造市场的份额从10％提升至至少20％；大(dà)幅提升芯片制(zhì)造工(gōng)艺，建(jiàn)立欧盟的半导体供应链，并与美国(guó)和(hé)亚洲同行竞争。

　　4月20日，美国众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，正在推出一(yī)份(fèn)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)相关(guān)立(lì)法措施。白宫需要开始就债务上限进行谈判；众(zhòng)议院(yuàn)共和党(dǎng)希望提(tí)高债(zhài)务(wù)上限并削减支出；正在(zài)推出一份债务上限相关(guān)立法措施；债(zhài)务法案将设法(fǎ)收回(huí)未使(shǐ)用的(de)防(fáng)疫资金(jīn)用于(yú)日常(cháng)开支；法(fǎ)案将减少对国税(shuì)局的拨款，并结束绿色产业(yè)补(bǔ)贴(tiē)措施。

　　4月20日，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦就中(zhōng)美关系发表(biǎo)讲(jiǎng)话，表明美国(guó)无意与中国脱(tuō)钩，但未来仍将(jiāng)强调“国家安全”。耶伦宣称，任何与中国脱钩的努力都将是“灾难性的”，美(měi)国寻求与中国建立“建(jiàn)设性和公平(píng)的经济关系”。但“当美国利益受到威胁时”，美国(guó)将坚定(dìng)地捍(hàn)卫(wèi)国家安全(quán)，即使(shǐ)以牺牲中(zhōng)美关系为代价。在国际(jì)关系中，耶伦表(biǎo)示美中两国(guó)有必(bì)要(yào)“坦(tǎn)诚(chéng)讨论棘手问题”，比如帮(bāng)助面临债务问(wèn)题的新兴市场和发(fā)展中国家(jiā)等(děng)。

　　三、国内观察

　　3.1上游：原油、铜价环比上涨

　　原油价格环(huán)比上涨，环比由负转正(zhèng)。2023年4月以来，WTI原(yuán)油价格(gé)环(huán)比(bǐ)上涨10.06％，环比(bǐ)由负(fù)转正，由上月的-4.54％转正为本月(yuè)的10.06％，最(zuì)新(xīn)月度均价为80.75美元/桶。布伦特原油价格(gé)环比上(shàng)涨7.14％，环比由负转正，由上月的-5.18％转正为(wèi)本(běn)月的(de)7.14％，最(zuì)新月度均(jūn)价为84.87美元/桶。

　　铜价、铝价(jià)环(huán)比(bǐ)上涨，铜、铝库存同比下降。2023年(nián)4月以来，铜价环比上(shàng)涨(zhǎng)0.86％，环(huán)比由负转正(zhèng)，由上(shàng)月的-1.33％转(zhuǎn)正为本月的0.86％，库存同比下降51.71％，降幅(fú)相对上月扩大44.13个(gè)百分点(diǎn)。铝价(jià)环比上涨2.25％，环比由负转正，由上月(yuè)的(de)-5.26％转正为本月(yuè)的2.25％，库存同比(bǐ)下降10.57％，降幅缩窄15.36个百分点。

　　3.2中游：水泥价格指数环(huán)比(bǐ)上升，螺纹(wén)钢价格环(huán)比下跌，库存同比(bǐ)下降(jiàng)

　　水泥价格指(zhǐ)数环(huán)比上升。4月以(yǐ)来，全国水泥(ní)价格指数环比(bǐ)上涨2.27％，增(zēng)幅缩小0.92个百分点(diǎn)。华北、东(dōng)北(běi)、华东、中南、西北以及西南各(gè)区(qū)价格指数环比分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及(jí)3.80％。

　　螺(luó)纹钢价格环比(bǐ)下(xià)跌(diē)，库(kù)存同比下降，钢坯库(kù)存同比上涨。2023年4月(yuè)以来(lái)，螺纹钢价格环比由正转(zhuǎn)负，环比由上月的0.96％转负为-4.55％。螺纹钢库存(cún)同(tóng)比下降15.42％，跌幅相对上(shàng)月缩(suō)窄3.26个百分点。钢坯库存同比上涨(zhǎng)64.88％，增幅缩小157.85个百分点(diǎn)。

　　3.3下游：商品房成(chéng)交(jiāo)面积(jī)增幅缩窄，猪价菜价(jià)下跌，水果价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　商品房(fáng)成交面(miàn)积增幅缩窄。2023年4月以(yǐ)来(lái)，商品房成交(jiāo)面积上(shàng)涨64.71％，增(zēng)幅缩窄12.17个百分点。其中，一线、二线、三线(xiàn)城(chéng)市商品房成交面积同(tóng)比分别为(wèi)：97.11％、59.75％以及36.2％，同比变动幅度分别为36.86、-6.71以(yǐ)及-117.7个百(bǎi)分点。

　　土地(dì)成交面积跌幅收窄。2023年4月以来，百城土地供应面(miàn)积(jī)同(tóng)比(bǐ)增速为5.80％，上(shàng)月为-12.02％；土(tǔ)地成交面积同比增速为(wèi)-0.12％，上月为-13.41％；土地成(chéng)交溢价率为(wèi)5.50％，较上(shàng)月上(shàng)涨1.99个(gè)百分点。

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　　猪肉、蔬(shū)菜价格(gé)下跌(diē)，水果价格上涨。2023年4月以来，猪肉价格环比下跌5.08％至19.54元(yuán)/公斤，跌幅相对上月扩大2.6个百分点(diǎn)。蔬菜价格环比(bǐ)下跌(diē)8.22％至4.89元(yuán)/公斤，跌幅缩窄0.55个百(bǎi)分点。水果(guǒ)价格环比(bǐ)上涨0.14％至7.89元/公斤，增幅缩小4.54个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　乘(chéng)用车日(rì)均零(líng)售(shòu)销量增幅扩(kuò)大。4月以来，乘用车(chē)日均零(líng)售销量(liàng)同比增加17.39％，增幅扩大16.26个百分点。批发销量同比增(zēng)加(jiā)15.64％，增幅扩大8.26个百分点(diǎn)。

　　3.4流动性：货币(bì)市场利率趋势分(fēn)化(huà)，国债(zhài)利率普(pǔ)遍下行

　　货币市场利率趋势分化，国债利率普遍(biàn)下行。2023年4月以来(lái)，R001较上月末下行36bp至2.29％；R007较上月末下行120bp至2.51％；DR001较上月末上行46bp至2.27％；DR007较上月末(mò)下行12bp至(zhì)2.27％。一年期国债利率较上月末下行8bp至2.19％。十(shí)年期国(guó)债利率较上月末下(xià)行(xíng)2bp至2.83％。一(yī)年(nián)期AAA+企(qǐ)业债利(lì)率较上月末下行3bp至2.7％。十年期(qī)AAA+企(qǐ)业债(zhài)利率较上(shàng)月(yuè)末下(xià)行5bp至3.34％。

　　3.5国(guó)内政策：发改(gǎi)委强调(diào)提振消费(fèi)持(chí)续回升的动力；国资(zī)委强调着力发(fā)展(zhǎn)战略(lüè)性新兴产业

　　4月19日，国家发展改革委举行(xíng)4月份新闻发布(bù)会(huì)，强调要(yào)提振消(xiāo)费持续回升的动力。接下(xià)来将重(zhòng)点(diǎn)做好四(sì)方面工作：一是，研(yán)究起草关(guān)于恢复和扩大消费的政策(cè)文件，围绕大宗(zōng)消费(fèi)、服(fú)务消费、农村消费(fèi)等重点领(lǐng)域；二是，下大(dà)力(lì)气稳定汽(qì)车消(xiāo)费，大(dà)力推动(dòng)新能源汽车下乡；三是，会同有(yǒu)关方面(miàn)优化(huà)就业、收入分(fēn)配和(hé)消费(fèi)全链条(tiáo)良性循环(huán)促进机制；四是，研究制定关于营造放心消费(fèi)环(huán)境的政(zhèng)策文件。

　　4月19日，国资委党委召(zhào)开扩大(dà)会议，强调推动(dòng)国资央企着力发展实(shí)体经济(jì)特(tè)别(bié)是战略性(xìng)新兴产业。会议(yì)认为，要更好推动国资央企在中国(guó)式现代(dài)化新征程中走(zǒu)在前列(liè)，着(zhe)力(lì)提升科技(jì)自立自强水平，提升自主创新能力；着(zhe)力发展实体经济特别(bié)是战(zhàn)略(lüè)性新兴产业，加快(kuài)推进现代化(huà)产业体系建设(shè)；抓(zhuā)好新(xīn)一轮国(guó)企改革深化提升(shēng)行(xíng)动组(zǔ)织实(shí)施，高(gāo)水平参与共建“一(yī)带一(yī)路”。

　　4月20日，工信部举办(bàn)发布会(huì)介绍一季(jì)度工业和信息化(huà)发展状况，表示下一步将制定实施(shī)重(zhòng)点行业稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)工作方案(àn)。一是营(yíng)造良好产业发展环境，落实(shí)落细稳增长(zhǎng)政(zhèng)策举措(cuò)，抓实抓细部省协作、部门协同；二是推动(dòng)出(chū)口保稳提质(zhì)，加(jiā)大对制造业外贸企(qǐ)业的支持力度，配合有关部门落实好稳(wěn)外贸政策(cè)举(jǔ)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程措(cuò)；三是促进(jìn)内需加快恢(huī)复(fù)，以(yǐ)高质(zhì)量(liàng)供给促进消费；四是(shì)持(chí)续增强(qiáng)发展动(dòng)能(néng)，加(jiā)快战略(lüè)性新兴产业的创新发展(zhǎn)。

　　四、财经日历

　　五、风(fēng)险(xiǎn)提示

　　国(guó)内经济恢复力(lì)度不(bù)及预(yù)期；海(hǎi)外需求超预期回落。

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