钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产能(néng)如何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhà抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思n)去了2023年钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子(zi)的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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