核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的(de)股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策(cè)略。高股(gǔ)息(xī)率一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益(yì)，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就(jiù)是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng云南有哪几个市 云南是几线城市)过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不(bù)开经营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季云南有哪几个市 云南是几线城市度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利率的下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风云南有哪几个市 云南是几线城市险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

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