财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàn阴肖有哪几个生肖g)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现阴肖有哪几个生肖来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青阴肖有哪几个生肖岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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