国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的(de)希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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