金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统计局如(rú)何看待(dài)未来的(de)走势(shì)？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当前价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落(luò)的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所(suǒ)回落(luò)。同(tóng)时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份，食品(pǐn)价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年(nián)底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力度加大，带动(dòng)了(le)价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对(duì)比基数走高。上年同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低(dī)。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和(hé)天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤(méi)需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延(yán)续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济(jì)恢复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告(gào)也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处于(yú)温和(hé)区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数效应(yīng)有关。我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期居民出(chū)现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年(nián)国(guó)际油(yóu)价一(yī)度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去(qù)年(nián)3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应将进(jìn)一步(bù)显现(xiàn)，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指价(jià)格(gé)持(chí)续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较快(kuài)，经济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)，不(bù)符合(hé)通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服(fú)务(wù)、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金(jīn)多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长思(sī)路(lù)不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决shēng)自(zì)去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信(xìn)用派(pài)生对企业行(xíng)为(wèi)的(de)支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造(zào)业(yè)，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制造(zào)业投(tóu)资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派(pài)生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生(shēn电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决g)动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复(fù)持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的(de)“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调(diào)后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能(néng)级城(chéng)市需求(qiú)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决