5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大(dà)部分内地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了士官生是什么意思，大学士官生是什么市场对(duì)于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符(fú)合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步强化(huà)，可(kě)以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们(men)士官生是什么意思，大学士官生是什么认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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