自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗a title="image1">

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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